对公司的定量分析和定质分析





——对公司的定量分析和定质分析——

前言

证券市场在中国建立并发展已经过了十几个年头，其中股票市场的发展尤其引人注目，特别是九十年代中期至今年，股指从三百点直冲千点大关，让广大股民砰然心动。去年股评人士还在大谈2000年冲2000点的话题，而现在2000点已成为了历史，深沪股市综指连创历史新高。它标志着我国国民经济正处于一个前所未有的良好的上升阶段。股市持续走牛，特别是上海股市站稳2000点之上，“谈股论金”成了不少单位“上班族”的热点话题。随着国家连续七次降息的宏观调控政策，广大百姓越来越觉得投资股市是一本万利的最佳投资方案。但是中国的资本市场仍然处于方兴未艾的初级阶段，与国外成熟的证券市场相比还有相当大的差距。所以在如今的证券市场，投机仍占市场的主导力量，而投资者却廖廖无几。许多中小股民追涨杀跌，重消息而轻业绩，最终往往落入圈套，被机构玩弄于股掌之间，赔的血本无归。笔者认为中国的证券市场正在向成熟规范的方向发展，国家对政权市场也采取了一系列的规范措施，最终支持股价的因素将是公司业绩的高低。随着股市的发展，股民的素质也将进一步提高。本文将以对天津环球磁卡公司的年度报表为依据，帮助股民掌握上市公司的业绩分析方法，从而使投资者具备预测公司前景，掌握投资方向的基本技能。




对公司的定量分析

定量分析是对一家上市公司的业绩进行数据化分析。该方法能使投资者准确的了解该公司的内部运做状况，了解其未来变化的趋势，使投资者迅速掌握公司业绩上升或下降的原因，从而决定投资操作策略。该方法具有准确性、可比性和直观性。是对一家公司进行评估的必用方法。以下是利用几个主要指标对天津环球磁卡公司98年及99年度财务报表的分析：

财务报表分析（98年）

一、 偿债能力分析
1、 短期偿债能力分析
流动比率=流动资产/流动负债=749203119.92/348865480.32=2.15

速动比率=流动资产—存货/流动负债 =
749203119.92--52395224.26/348865480.32=2.00

2、 长期偿债能力分析
资产负债率=总负债/总资产=523237828 .30/1527674160.25=0.34

产权比率=总负债/股东权益=523237828.30/1004436331.95=0.17

权益比率=长期负债/股东权益=174372347.98/1004436331.95=0.17
利息偿还次数=税前利润/利息=166710648.95/2177698.82=76.55

二、 营运能力分析
1、 总资产周转率=销售收入/总资产=285660417.91/1527674160.25=0.19（次）
总资产周转天数=365/0.19=1921.1（天）

2、 存货周转率=销售收入/存货=285660417.91/52395224.26=5.5（次）
存货周转天数=365/5.5=66.4（天）

3、 应收帐款周转率=销售收入/应收帐款=285660417.91/1097308055.72=2.6
应收帐款周转天数=365/2.6=140.4（天）

4、 应付帐款周转率=销售成本/应付帐款=158851747.77/9095392.78=17.5（次）
应付帐款周转天数=365/17.5=20.9（天）

5、 流动资金周转期=存货天数+应收帐款天数—应付款天数
=66.4+140.4-20.9=185.9（天）


三、 盈利能力分析
1、 毛利率=毛利额/销售收入
=285660417.91—158851747.77/285660417.91=0.44=44%

2、 销售利润率=睡前利润/销售收入=166710648.95/285660417.91=58.4%

3、 销售净利率=税后利润/销售收入=147464914.77/285660417.91=52%

4、 资本回报率=利息+税前利润/应用资本
=2177698.82+166710648.95/1527674160.25—174372347.98=12.5%

5、 股东回报率=税后利润/股东权益=147464914.77/1004436331.95=14.7%

财务报表分析（99年）

一、 偿债能力分析
1、 短期偿债能力分析
流动比率=流动资产/流动负债=483265830.97/271242521.11=1.78

速动比率=流动资产—存货/流动负债
=483265830.97—21336604.58/271242521.11=1.70

2、 长期偿债能力分析
资产负债率=总负债/总资产=422962505.77/908976323.67=0.47
产权比率=总负债/股东权益=422962505.77/486013817.90=0.87

权益比率=长期负债/股东权益=151719984.66/486013817.9=0.31

利息偿还次数=税前利润/利息=108137719.82/1813239.01=59.6

二、 应运能力分析
1、总资产周转率=销售收入/总资产=296859775.53/908976323.67=0.33
总资产周转天数=365/0.33=1106.1（天）

2、存货周转率=销售收入/存货=296856775.53/21336604.58=13.9
存货周转天数=365/13.9=26.3（天）

3、 应收帐款周转率=销售收入/应收帐款=296959775.53/80321721.47=3.69
应收帐款周转天数=365/3.69=98.9（天）

4、 应付帐款周转率=销售成本/应付帐款=155490183.50/35366841.43=4.39
应付帐款周转天数=365/4.39=83.1（天）

5、 流动资金周转期=存货天数+应收帐款天数—应付款天数
=26.3+98.9—83.1=42.1（天）
三、盈利能力分析

1、 毛利率=毛利额/销售收入=296859775.53/155490183.50=0.48=48%

2、 销售利润率=睡前利润/销售收入=108137719.82/296859775.53=0.36=36%

3、 销售净利率=税后利润/销售收入=86929689.71/296859775.53=29%

4、 资本回报率=利息+税前利润/应用资本
=1813239.01+108137719.82/908976323.67—151719984.66=14.5%

5、 股东回报率=税后利润/股东权益=86929689.71/486013817.9=17.9%

分析说明

从1998年度和1999年度的财务报表中我们可以看出，公司的短期偿债能力有了较大的提高，其流动比率和速动比率都从1.7提高到2.以上，这一点说明公司在短期偿还债务的能力上下了很大的功夫，具备了应付紧急状况的能力，其长期偿债能力也有所提高，其利息保障倍数由98年的59.6次提高到99年的76.5次，其偿还利息的能力已无需担心，从权益比率中我们可以看出公司 在8年度的权益比率是0.31，而99年度是0.17，说明公司在举债和发行股票额度方面采取了一定策略。尽管99年度的举债额度和股东额度都有了明显的提高，但二者的相对比重却发生了变化。举债在产权比率中占据了较小的份额，而股东持股价额有所增大，这证明公司在99年度采取了稳健的融资政策，因为公司的主要产品是磁卡，包括信用卡、电话卡、会员卡等等，其中多数是属于耐用消费品。因此公司必然存在应收帐款和存货增加的可能性。因此公司采取较低的杠杆比率。可以减轻举债的风险。
从其营运能力的分析中可以看出，无论是存货周转期还是应收帐款周转期均较98年度有大幅延长。但应付帐款周期却明显缩短，造成企业资金的流出速度远远高于流入速度。所以99年度的流动资金周转期高于98年度，企业的应收帐款将越来越多，极易造成呆帐和坏帐，引发财务失败。
通过对其盈利能力的分析，可以看出尽管公司杂99年度的毛利率并未增加，但公司在管理费用和营业外支出方面下了工夫，减少了这两项支，同时营业税的降低，使的其销售利润率有了相应的提高。作为投资人对公司最关心的还是股东投资的回报率，环球磁卡公司98年度的股东回报率是17.9%，这个比例是相当不错的。但99年降到了14.7%。尽管从年报数据显示公司的税后利润有了大幅提高，但公司99年10送5的分配方案又使股东权益的比重也大大增加。所以股东回报率还是有所降低。








对公司的定质分析

投资者在对上市公司投资之前不仅要基于对其年报数据化的分析，同时还要对该公司的背景资料、从事的行业、在市场上的竞争力及未来的发展前景进行分析，因为股票的价格通常反映了公司的经营业绩，同时也反映了股东对公司未来业绩的预期，如果公司的未来前景并不被看好，那麽尽管期前业绩尚可，其股假仍不会有较大的上升空间，或许还会因投资人的失望而下降，所以定质分析和定量分析对投资者 来说同样重要。
天津磁卡全称为天津环球磁卡股份有限公司。公司的主营业务是研制、生产信用卡及信用卡专用设备、印刷金融票据、有价证券。公司是亚洲地区规模最大的卡类制造企业，被环球《财富》论坛评为全球发展速度最快、最有潜力的企业之一。在制卡领域，公司装备了当今世界一流的磁卡和IC卡，非接触IC卡生产线，作为亚洲地区规模最大的卡类制造企业，公司抓住了前几年国家“三金”工程初始阶段的大好时机，获得了快速发展，但随着市场的逐渐饱和，公司进入了调整期，各项业务进入了平稳发展阶段。尽管99年度的业绩有所下滑，但却发展了中国电信、网通、联通等大的客户。同时进行了产品结构的调整，引进了机票生产线，在国民经济好转时候，形成了主要的利润增长点，其各项业务将于2000年显现效益。
公司在新年度还将围绕“三个九工程”重点做好以下工作：
1、 以设计和制版为龙头，加大投资力度
2、 继续推动网络集成软件及配套机具开发、制卡四位一体的整体工程，全面启动十个信息管理网络系统工程，完成莫斯科市的地铁IC卡工程
3、 开发高附加值，高技术含量的新产品


论文总结

综合定量定质分析，可以得出以下结论：
公司属高科技股，制卡领域中的“龙头”地位和先进的技术设备，使公司经营业绩保持了较高的水平。尽管99年的业绩与98年相比整体上不尽如人意，但公司的发展前景是非常光明的。其99年10 送5的分配方案也给投资者带来了丰厚回报。同时，我们也看到公司的流通盘在经过送股之后，已扩大只九千多万，步入了中大盘股的行列，而且送配之后，其股价能否填权，还要看整个大盘的走势。投资者应选择适当时期进行投资，并且做好长期投资的准备。目前我国国民生产总值正以8%的速度增长，相信对绩优公司的长期投资必将得到丰厚的回